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8年7月開始，最優惠利率必須調升至10％以維持美元匯率。若非如此，美國政府亦無須以行政手段凍結次貸利率。

最壞的情況是美元匯率持續下滑，美國政府被迫加息至美元穩定為止。到時的美國銀行最優惠利率可能高達15％。和低息一樣，高息不能維時太久，否則國債利息大幅增加，房市和股市受壓令經濟陷入衰退。

在美國加息的影響之下，港幣仍與美元掛鉤的話，利率亦要加到10％以上，相信香港的房市和股市都會受壓。

也許有經濟學者或者金融界前輩不滿筆者的外行分析。但是，這樣的分析最中肯。大部分經濟分析都是太過集中在技術性分析，忽略了採用單純推理分析利率走勢。

二、美國房市將會如何？

房價下調已成定局

為了阻止美國次級貸款引發的信貸危機繼續擴大，同時避免供款人因為未來兩年還款利率大幅調升而無力供款，使上百萬宗次貸成為被沒收拍賣的法拍屋；2007年11月初，美國財政部跟房貸機構、消費者組織和銀行投資者代表洽談次貸還款凍息安排。

數以百萬計的次貸供款人將會在2008月開始增加供款平均30％。這是他們無法負擔的供款金額。《華爾街日報》報導，參與商討的政府部門及機構包括美國財政部、花旗集團、富國銀行與Countrywide　Financial等。

2007年12月，美國總統布什宣佈，政府已與房貸業者達成協議，凍結部分次貸貸款利率5年，協助約120萬次貸業主度過難關。有人認為這是好的開始，但也有人認為方案不能扭轉頹勢，可能引發一連串的問題。

美國政府的救市計劃提供三方面協助：利率維持不變、將次貸轉為新的定息私人貸款，或取得聯邦房屋局（FHA）擔保的定息貸款。值得留意的是，凍息安排不包括有能力負擔較高供款額，或者經濟能力差到在低利率情況下也無力供款的人。

美國政府推出方案凍結部分次貸利率，並不代表次貸問題可以圓滿解決。試想想，次貸的鉅額虧損仍然存在，新法案只是將困難由供款人轉到貸出方身上。持有大量次貸信貸證券的公司會蒙受嚴重損失，擺明是劫富濟貧。本來是高風險、高回報的次貸信貸，變成高風險、無回報的蝕本生意。大家都心知肚明，政府行此一著，目的是要放膽加息。利率上升的同時，自己手上的貸款回報卻被凍結。這些公司肯定是死路一條。原本到法院去申請第7條或者第13條破產保護的是供款人，現在卻可能是持有那些證券的人，即是貸出方，又或者貸出方與借款人一起去宣佈破產。　。。

第十一章　次貸危機的結局（2）

從另一個角度去看，美國政府將大量法拍屋的社會問題轉變成大量股票泡湯的經濟問題。從證券行的角度去看，他們根據貸款合約條款批出貸款，借款人卻可以因為政府的政策而減少供款利息。那是美國政府以行政手段干預自由市場運作，銀行和證券機構必然大力反彈，告上法院。依我看來，這場官司可能會是兩敗俱傷。唯一獲利的人將會是律師。

凍結次貸利率能否減少法拍屋的數量？這個問題的答案是肯定可以，但是繳不出房貸的問題仍然存在，試看未加供款之前，這個問題已經極其嚴重，現在如果實行凍結次貸利率，充其量只可以說是防止法拍屋的情況繼續惡化。

上一節分析結果是美國銀行最優惠利率有機會升到10％。到時，房價將會受壓。再加上市場上無法完全吸納次貸引起的大量法拍屋和種種社會問題，房價在3至4年之內應該不會有上升空間。下調四分之一至一半的機會應該較高。可是，美國房市受到次貸影響，次貸又因為種族問題而分佈不均。房市受到的影響可能會較為集中在次貸重災區。美國部分